Khối lượng phát hành trái phiếu panda (yuan) tại thị trường nội địa Trung Quốc đã đạt 137,1 tỷ nhân dân tệ chỉ trong nửa đầu tháng 6/2026, tăng 80,4% so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu từ Moody's. Riêng tháng 5/2026, phát hành đạt 26,64 tỷ nhân dân tệ, mức cao nhất từ trước đến nay cho tháng này, theo Fareast Credit Rating. Các nhà phát hành bao gồm chính phủ Kazakhstan, Pakistan, các ngân hàng Morgan Stanley, Deutsche Bank và tập đoàn Volkswagen, Henkel.

Vì sao chi phí vay bằng yuan rẻ hơn đáng kể so với USD?

Lãi suất tại Trung Quốc đang ở gần mức thấp lịch sử do nền kinh tế tăng trưởng chậm lại và chính sách tiền tệ nới lỏng, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lãi suất cao. Theo Moody's, các ngân hàng nước ngoài phát hành panda bond có thể vay với lãi suất coupon khoảng 1,7% đến 2,2%, so với 4,5% đến 5,5% trên thị trường USD, giúp tiết kiệm chi phí lãi vay từ 2 đến 3 điểm phần trăm. "Động lực chính là chênh lệch lãi suất: vay bằng nhân dân tệ rẻ hơn nhiều so với vay bằng USD," Moody's Ratings cho biết.

Panda bond đã thay đổi thế nào nhờ nới lỏng kiểm soát vốn?

Trước đây, các nhà phát hành gặp khó khăn khi chuyển tiền thu được từ panda bond ra ngoài Trung Quốc do kiểm soát vốn chặt chẽ. Tuy nhiên, Bắc Kinh đã nới lỏng quy định, cho phép linh hoạt hơn trong việc sử dụng số tiền huy động. "Trung Quốc trước đây không cho phép vốn thoát ra ngoài. Giờ đây, Trung Quốc đã sẵn sàng và muốn quốc tế hóa đồng tiền," Alicia Garcia Herrero, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Natixis, nhận định. Sự thay đổi này đặc biệt quan trọng với các nhà phát hành có chủ quyền như Kazakhstan và Pakistan, vốn cần sử dụng tiền bên ngoài Trung Quốc.

Chiến lược quốc tế hóa nhân dân tệ của Bắc Kinh

Ngày 17/6/2026, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) Pan Gongsheng công bố các biện pháp mới cho phép ngân hàng trung ương và quỹ tài sản có chủ quyền nước ngoài tiếp cận thanh khoản yuan bằng cách sử dụng trái phiếu Trung Quốc làm tài sản thế chấp. Peter Alexander, nhà sáng lập Z-Ben Advisors, cho rằng panda bond là một phần trong chiến lược tổng thể của Bắc Kinh nhằm mở rộng Hệ thống thanh toán liên ngân hàng xuyên biên giới (CIPS), thay thế SWIFT, khuyến khích thanh toán thương mại hàng hóa bằng yuan và phát triển thị trường offshore RMB. "Toàn bộ thị trường panda bond đã được xây dựng chậm rãi trong hai năm qua và nên được xem như một phần không thể thiếu trong chiến lược quốc tế hóa RMB," Alexander nói.

Triển vọng và rủi ro

Các nhà phân tích kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ tiếp diễn nhờ thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng Trung Quốc, kỳ vọng lãi suất Mỹ duy trì ở mức tương đối cao và sự hỗ trợ chính sách liên tục từ Bắc Kinh. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất bao gồm thu hẹp chênh lệch lãi suất, biến động mạnh của tỷ giá yuan hoặc thay đổi chính sách bất ngờ từ cơ quan quản lý Trung Quốc.

Theo CNBC

Ảnh: 1ndex / Pexels