Mở rộng tiêu chuẩn niêm yết, hỗ trợ chính xác 'công nghệ cứng' trên sàn STAR Market

Vào ngày 17/6/2026, Chủ tịch Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) Ngô Thanh (Wu Qing) đã công bố tại Hội nghị Lujiazui 2026 rằng sàn STAR Market sẽ áp dụng hai cải cách chính: mở rộng tiêu chuẩn niêm yết thứ năm sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) để hỗ trợ các doanh nghiệp mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) chất lượng cao, và triển khai chiến lược phát triển các ngành công nghiệp tương lai, cho phép các doanh nghiệp 'công nghệ cứng' trong các lĩnh vực như lượng tử, sản xuất sinh học, robot hình người (embodied intelligence) được niêm yết trên sàn này.

Mở rộng tiêu chuẩn niêm yết thứ năm: Cơ hội cho AI và các lĩnh vực tiên tiến

Cùng ngày, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (SSE) đã ban hành hướng dẫn chi tiết về việc áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ năm cho các doanh nghiệp AI mô hình ngôn ngữ lớn, quy định rõ các yêu cầu về lợi thế công nghệ, thành tựu giai đoạn, phê duyệt của cơ quan nhà nước và thị trường tiềm năng. Hướng dẫn này hỗ trợ cả mô hình tổng quát và mô hình chuyên ngành.

Đồng thời, SSE đã công bố dự thảo quy định tạm thời về việc đề xuất và khuyến nghị niêm yết cho các doanh nghiệp trên sàn STAR Market, tập trung vào việc nuôi dưỡng các ngành công nghiệp mới nổi và tương lai, bao gồm lượng tử, sản xuất sinh học, năng lượng hydro và nhiệt hạch hạt nhân, giao diện não-máy tính, robot hình người và truyền thông di động thế hệ thứ sáu (6G).

Tác động đến thị trường: Tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp chưa có lợi nhuận

Theo phân tích của Huatai Securities, tiêu chuẩn niêm yết thứ năm là tiêu chuẩn có tính bao trùm cao nhất đối với các doanh nghiệp công nghệ chưa có lợi nhuận. Trước đây, tiêu chuẩn này chủ yếu áp dụng cho lĩnh vực dược phẩm sinh học, sau đó mở rộng sang hàng không vũ trụ thương mại và kinh tế tầm thấp. Tính đến ngày 17/6/2026, khoảng 23 doanh nghiệp đã niêm yết thông qua tiêu chuẩn thứ năm, chiếm khoảng 0,87% vốn hóa thị trường tự do của sàn STAR Market. Việc mở rộng tiêu chuẩn sang AI sẽ mở ra kênh niêm yết nội địa cho các doanh nghiệp AI có chi phí R&D cao, thương mại hóa còn sớm nhưng có rào cản công nghệ lớn, thu hút vốn giai đoạn đầu vào công nghệ cứng và cải thiện chuỗi đầu tư mạo hiểm-tăng trưởng-thoái vốn.

Lý Huệ Dũng (Li Huiyong), Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu của Changjiang Pension, nhận định rằng các doanh nghiệp 'công nghệ cứng' như AI và lượng tử có đặc điểm kinh doanh mới, nhu cầu vốn lớn, chu kỳ đầu tư dài và rủi ro cao, khó tiếp cận tín dụng ngân hàng truyền thống. Thị trường vốn với cơ chế chia sẻ rủi ro và lợi ích tự nhiên có thể đáp ứng nhu cầu của họ. Ông nhấn mạnh rằng cải cách của sàn STAR Market chưa có dấu chấm hết và tiêu chuẩn niêm yết sẽ tiếp tục được hoàn thiện.

Ý nghĩa chiến lược: Cạnh tranh công nghệ toàn cầu và chuyển đổi động lực tăng trưởng

Chủ tịch CSRC Ngô Thanh cho biết, thị trường vốn toàn cầu đang đẩy nhanh cải cách để thích ứng với nhu cầu đổi mới và giành lợi thế phát triển. Hiện tại, tỷ trọng vốn hóa của các doanh nghiệp công nghệ trên thị trường chứng khoán A-share đã vượt quá 30%, và trong số các công ty niêm yết có vốn hóa trên 100 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ doanh nghiệp công nghệ đã đạt 45%. Điều này cho thấy thị trường vốn và lực lượng sản xuất mới đang thúc đẩy lẫn nhau.

Giáo sư Điền Lợi Huy (Tian Lihui), Viện trưởng Viện Nghiên cứu Phát triển Tài chính Đại học Nam Khai, nhận định rằng việc mở rộng tiêu chuẩn thứ năm sang AI và lượng tử về bản chất là chuyển chiến trường cạnh tranh công nghệ từ phòng thí nghiệm sang thị trường vốn, cho phép vốn nhận diện và nuôi dưỡng đổi mới ở 'vùng đất chưa ai khai phá'. Cơ chế 'vốn hóa chi phí R&D + niêm yết chưa có lợi nhuận' cho phép doanh nghiệp chuyển đổi tài trợ trực tiếp thành tốc độ lặp công nghệ, biến lợi thế hiệu quả của thị trường vốn thành lợi thế thời gian trong cạnh tranh công nghệ.

Nhà kinh tế trưởng La Chí Hằng (Luo Zhiheng) của Yuekai Securities cho rằng, nền kinh tế Trung Quốc đang ở giai đoạn thứ hai của quá trình chuyển đổi động lực tăng trưởng, với động lực cũ điều chỉnh sâu, động lực mới tăng tốc và sự kết nối vĩ mô chưa hoàn tất. Trong 5 năm tới, động lực mới có khả năng vẫn đang đuổi kịp động lực cũ. Chính sách vĩ mô cần cân bằng giữa ổn định cũ và nuôi dưỡng mới, tránh thúc ép quá mức và xây dựng trùng lặp.

CITIC Research chỉ ra rằng hai chính sách mở rộng lớn này trực tiếp mở rộng kênh niêm yết cho các doanh nghiệp công nghệ cứng tiên tiến chưa có lợi nhuận, kết hợp với cải cách '1+6' của sàn STAR Market được đưa ra năm ngoái, cùng với các công cụ như trái phiếu khoa học công nghệ, REITs, vốn công nghiệp chu kỳ dài, tín dụng và bảo hiểm khoa học công nghệ, xây dựng hệ thống tài trợ toàn diện bao phủ toàn bộ vòng đời của 'công nghệ cứng'.

Guotai Haitong cho rằng hàm lượng công nghệ của thị trường vốn sẽ tiếp tục tăng lên. Huafu Securities nhận định rằng trong trung và dài hạn, việc mở rộng tiêu chuẩn niêm yết cho AI và các ngành công nghiệp tương lai, tối ưu hóa cơ chế tái tài trợ M&A và đẩy nhanh nuôi dưỡng vốn kiên nhẫn sẽ tiếp tục củng cố khả năng hỗ trợ của thị trường vốn đối với lực lượng sản xuất mới, thúc đẩy sự kết hợp sâu sắc giữa đổi mới công nghiệp và tài trợ vốn.

Ảnh: sergeitokmakov / Pixabay