Cổ phiếu quốc phòng châu Âu lao dốc sau khi Đức hủy hợp đồng tàu chiến F126

Cổ phiếu ngành quốc phòng châu Âu mở rộng đà giảm trong phiên giao dịch ngày 25/06/2026, khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá lại kỳ vọng vào làn sóng tái vũ trang châu Âu sau khi Đức hủy bỏ chương trình tàu chiến chủ lực F126. Rheinmetall giảm thêm 1% sau khi lao dốc 18% trong phiên trước đó, trong khi các công ty đồng hương Hensoldt và Renk lần lượt giảm 3,5% và 1,7%, nối dài đà giảm từ phiên trước. Hầu hết các công ty quốc phòng hàng đầu châu Âu đều chìm trong sắc đỏ trong phiên sáng 25/06, chỉ có Saab và Rolls-Royce tăng nhẹ dưới 1%.

Quyết định hủy hợp đồng F126 gây chấn động thị trường

Berlin đã đảo ngược quyết định đối với chương trình F126, một hợp đồng có thể trị giá hơn 12 tỷ euro mà Rheinmetall từng được kỳ vọng sẽ trở thành nhà thầu chính. Động thái này phơi bày một rủi ro then chốt đối với ngành công nghiệp quốc phòng châu Âu. Các nhà phân tích của JP Morgan, dẫn đầu bởi David Perry, nhận định: “Tin tức này nhắc nhở chúng ta rằng các chính phủ có thể và thực sự thay đổi quyết định của họ.”

Đức tuyên bố vào ngày 24/06/2026 rằng nước này sẽ mua 8 tàu khu trục Meko A-200 nhỏ hơn từ TKMS của Đức thay vì 6 tàu khu trục F126 khổng lồ, với lý do sự chậm trễ đáng kể của dự án, chi phí tăng cao và rủi ro liên quan đến việc chuyển đổi nhà thầu chính sang Rheinmetall. Chính phủ Đức cho biết các tàu khu trục Meko “có khả năng thực hiện nhiệm vụ cốt lõi của Hải quân Đức là tác chiến chống tàu ngầm, và do đó đáp ứng các nghĩa vụ NATO của chúng tôi.”

Rủi ro chính trị đe dọa đà tăng trưởng của ngành quốc phòng

Việc hủy bỏ F126 nhấn mạnh với thị trường rằng, mặc dù chi tiêu quốc phòng có thể thúc đẩy đà tăng của ngành trong những năm gần đây, nhưng việc mua sắm của chính phủ vẫn mang tính chính trị, khó lường và phụ thuộc vào các ưu tiên quân sự thay đổi. Perry lưu ý sự khác biệt lớn giữa ngành quốc phòng và các ngành khác: khách hàng về cơ bản luôn là các chính phủ có chủ quyền, với các ưu tiên tài chính thay đổi.

Các nhà phân tích của JP Morgan bày tỏ niềm tin rằng Đức sẽ chi nhiều tiền cho mua sắm quốc phòng trong 5 năm tới và sẽ mua một lượng đáng kể xe mặt đất và đạn dược từ Rheinmetall. Tuy nhiên, họ cũng không loại trừ khả năng chính phủ có thể mua ít xe và đạn dược hơn dự kiến hiện tại vì quyết định phân bổ lại tiền cho các lĩnh vực khác như máy bay không người lái, không gian hoặc hệ thống phòng không tiên tiến. “Quyết định hủy bỏ F126 là một lời nhắc nhở rằng các giả định khác mà Rheinmetall đưa ra cho hoạt động kinh doanh của mình có thể không chính xác,” nhóm của Perry nói thêm.

Một năm trước, các đồng minh NATO đã đồng ý tăng chi tiêu quốc phòng từ 2% lên 5% GDP vào năm 2025 sau nhiều năm chịu áp lực từ Washington. Tuy nhiên, ngày càng có nhiều lo ngại trong giới đầu tư rằng các ngân sách lớn mà các nước châu Âu và G7 cam kết để đáp ứng các mục tiêu của NATO sẽ không thành hiện thực, và do đó tăng trưởng của các công ty sẽ bị hạn chế. Michael Field, Chiến lược gia trưởng thị trường của Morningstar, nhận định rằng trong một thập kỷ tới, các nước như Đức có thể vẫn đang tái bổ sung vũ khí mà họ đã viện trợ cho Ukraine, và “thị trường đang bỏ lỡ” rằng chi tiêu không phụ thuộc vào “một cuộc chiến kết thúc hay bắt đầu.”

Rheinmetall mất hơn 10 tỷ euro vốn hóa, các nhà phân tích cắt giảm mục tiêu giá

Nhiều nhà phân tích chứng khoán đã cắt giảm kỳ vọng doanh thu và hạ mục tiêu giá đối với cổ phiếu Rheinmetall. Các nhà phân tích của Jefferies cắt giảm mục tiêu giá 31% xuống còn 1.300 euro, đồng thời giảm kỳ vọng về doanh thu năm 2030. Họ lưu ý rằng vốn hóa thị trường bị xóa sổ trong đợt giảm ngày 24/06 – hơn 10 tỷ euro – vượt xa giá trị lợi nhuận của hợp đồng bị mất. “Khôi phục niềm tin sẽ đến thông qua các mục tiêu đáng tin cậy hơn,” họ nhận định. “Rheinmetall sẽ phải đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn để khôi phục uy tín trong truyền thông của mình sau đòn giáng rõ ràng vào kỳ vọng về một đơn đặt hàng F126 sắp xảy ra.” Tuy nhiên, Jefferies vẫn duy trì khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu, cho rằng các giả định hiện đã được giảm rủi ro.

JP Morgan cho rằng điểm sáng đối với Rheinmetall là cuối cùng, việc mất hợp đồng tàu khu trục F126 có thể là một điều tốt, vì đóng tàu chiến vốn “nổi tiếng là khó khăn.”

Theo CNBC

Ảnh: robertwaghorn / Pixabay