Chỉ số S&P 500 Momentum Index, theo dõi 100 cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong S&P 500, đã tăng 34% trong tháng 4 và tháng 5/2026, vượt qua các mức đỉnh từng ghi nhận trong giai đoạn bong bóng dot-com năm 1999-2000. Đây là hai tháng tăng mạnh nhất của chỉ số này kể từ ít nhất năm 1995, theo dữ liệu từ Morningstar.

Chỉ số động lượng vượt đỉnh dot-com báo hiệu điều gì?

Philip Straehl, giám đốc đầu tư của Morningstar Wealth, nhận định đây là một tín hiệu cho thấy thị trường có thể đang lạc quan thái quá. Ông nói với Business Insider: “Tôi nghĩ đó là một tín hiệu cho thấy có thể có sự lạc quan thái quá trên thị trường hiện nay, và vì vậy nó khiến chúng tôi có cái nhìn thận trọng về thị trường từ thời điểm này trở đi.”

Chỉ số Momentum Index thường được coi là một chỉ báo ngược chiều (contrarian indicator) và là thước đo cho tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) của nhà đầu tư. Khi nhà đầu tư quá hưng phấn, giá cổ phiếu có thể trở nên tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, dễ dẫn đến điều chỉnh giảm. Câu nói nổi tiếng của Warren Buffett: “Hãy sợ hãi khi người khác tham lam” càng được nhắc đến trong bối cảnh này.

Ba trụ cột đánh giá thị trường của Morningstar

Straehl cho biết ông đang theo dõi một “bức tranh khảm” các chỉ báo, trong đó chỉ số động lượng chỉ là một phần. Ông chia triển vọng thị trường thành ba trụ cột: tâm lý nhà đầu tư, định giá thị trường và nguồn cung vốn.

Về tâm lý, ngoài chỉ số Momentum Index, hoạt động giao dịch quyền chọn zero-day và dòng vốn vào các quỹ ETF đòn bẩy cũng cho thấy sự hưng phấn gia tăng. Về định giá, các chỉ số như Shiller PE, giá trị sổ sách (price-to-book), giá/doanh thu (price-to-sales) và phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu (equity risk premium) đang ở mức “cực đoan”, theo Straehl.

Riêng về nguồn cung vốn, mặc dù phát hành cổ phiếu và trái phiếu ở mức cao (ví dụ IPO của SpaceX, đợt phát hành thêm 85 tỷ USD của Google, và hoạt động M&A sôi động), Straehl cho rằng chúng chưa đến mức cực đoan. Việc phát hành nhiều có thể là do doanh nghiệp tận dụng tâm lý lạc quan của nhà đầu tư và định giá cao.

Thị trường chứng khoán nóng lên, cổ phiếu bán dẫn dẫn đầu

Kể từ đáy ngày 30/3/2026, chỉ số S&P 500 đã tăng 18%. Cổ phiếu bán dẫn dẫn đầu đà tăng, với quỹ iShares Semiconductor ETF tăng tới 106% so với đáy gần nhất. Tuy nhiên, sự sụt giảm nhanh chóng của cổ phiếu bán dẫn kể từ đầu tháng 6 có thể là minh họa cho rủi ro điều chỉnh.

Straehl kết luận: “Phần thưởng tổng thể cho rủi ro không thực sự tốt. Quan điểm của chúng tôi là bạn phải chọn lọc hơn trong môi trường hiện tại.”

Theo Business Insider

Ảnh: Pexels / Pixabay