Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cho rằng cổ phiếu AI Trung Quốc đã tiêu hóa bốn rủi ro cốt lõi sau đợt giảm từ tháng 6/2026. Các chỉ số STAR 50, ChiNext, CSI 1000 mất hơn 20%, sau khi nhóm AI phần cứng tăng trung bình 33% trong nửa đầu năm 2026. Goldman Sachs khuyến nghị đa dạng hóa bốn hướng.
Nửa đầu năm 2026, cổ phiếu công nghệ AI phần cứng của Trung Quốc trong rổ thống kê của Goldman Sachs tăng trung bình 33%, trở thành nhóm dẫn dắt toàn thị trường, trong đó mảng sức mạnh tính toán và bán dẫn mạnh nhất. Tuy nhiên, từ tháng 6/2026, khi làn sóng giao dịch AI toàn cầu hạ nhiệt, các mã này đồng loạt lao dốc khỏi đỉnh. Chỉ số STAR 50 (sàn khoa học công nghệ Thượng Hải), ChiNext (sàn doanh nghiệp tăng trưởng Thâm Quyến) và CSI 1000 (rổ cổ phiếu vốn hóa nhỏ) đều giảm hơn 20% so với đỉnh gần nhất.
Goldman Sachs nhận định gì về cổ phiếu AI Trung Quốc?
Ngày 9/8/2026, đội ngũ do ông Liu Jinjin, chiến lược gia trưởng cổ phiếu Trung Quốc của Goldman Sachs, công bố báo cáo “AI thay đổi cuộc chơi: điều chỉnh, luân chuyển và đa dạng hóa”, đánh giá toàn bộ chu kỳ tăng – giảm của cổ phiếu AI Trung Quốc.
Nhóm phân tích xây dựng 10 chỉ báo định lượng, trải dài từ định giá thị trường, khẩu vị rủi ro, dòng vốn, cơ cấu vị thế nắm giữ, chính sách ngành đến cơ bản doanh nghiệp, để đo mức độ chín muồi của đợt điều chỉnh, rủi ro giảm giá còn lại và dư địa sinh lời trung, dài hạn.
Kết luận chính: đợt giảm vừa qua đã hấp thụ các rủi ro cốt lõi của ngành công nghệ, nhưng biến động của cổ phiếu A-share (cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục) và cổ phiếu Hồng Kông trong ngắn hạn vẫn ở vùng cao. Goldman Sachs cảnh báo nhà đầu tư không nên dồn toàn bộ vốn vào một nhóm cổ phiếu AI phần cứng, thay vào đó cần xây dựng danh mục cân bằng giữa các tài sản có độ tương quan thấp trong và ngoài chuỗi AI.
Bốn rủi ro cốt lõi đã được giải phóng
Đợt điều chỉnh giúp loại bỏ bốn rủi ro tồn đọng của ngành công nghệ AI.
Theo đó, các vị thế mua đầu cơ đã được thanh lý tập trung; định giá tổng thể nhóm cổ phiếu rời xa vùng đỉnh lịch sử; dòng vốn đòn bẩy trong thị trường suy giảm đáng kể; mức độ tập trung vị thế (crowding) trong nhóm ngành đã giảm rõ rệt.
Nhóm phân tích kết luận, đây là hoạt động xả rủi ro sau nhịp tăng mạnh, không phải dấu hiệu kết thúc xu hướng phát triển của ngành AI.
Bốn hướng đầu tư được Goldman Sachs khuyến nghị
Để đối phó với biến động cao, Goldman Sachs đề xuất bốn hướng phân bổ vốn thay cho chiến lược ôm trọn một mảng cổ phiếu AI phần cứng.
| Hướng đầu tư | Nội dung khuyến nghị |
|---|---|
| 1. Cổ phiếu internet Hồng Kông và AI phần mềm | Tăng vị thế từng bước; định giá hấp dẫn hơn sau điều chỉnh; AI ứng dụng có thể giúp lợi nhuận phục hồi, bù đắp biến động của nhóm phần cứng. |
| 2. Cổ phiếu hưởng lợi từ chính sách | Ưu tiên danh mục đầu tư 15 năm của Goldman Sachs và các doanh nghiệp AI hướng nội địa lẫn hướng xuất khẩu. |
| 3. Cổ phiếu phi công nghệ bị bán quá mức | Đã giảm sâu nhưng kỳ vọng lợi nhuận được nâng lên, có dư địa phục hồi định giá, đóng vai trò phòng thủ cho danh mục. |
| 4. IPO thị trường sơ cấp | Cơ hội sinh lời vượt trội (alpha) độc lập với thị trường thứ cấp; chọn mã cổ tức ổn định, dòng tiền dồi dào để tăng thu nhập tiền mặt. |
Báo cáo lưu ý, trong ngắn hạn chiến lược bám theo nhóm ngành thuần túy đang mất dần hiệu quả. Các cổ phiếu có sự cộng hưởng giữa định giá, kết quả kinh doanh và chính sách sẽ có tiềm năng sinh lời vượt trội hơn trong nửa cuối năm.
Vì sao đáng chú ý
Báo cáo của Goldman Sachs đáng chú ý vì dùng 10 tín hiệu định lượng để xác định điểm dừng của đợt điều chỉnh cổ phiếu AI Trung Quốc, từ định giá, dòng vốn đến cấu trúc vị thế. Điểm khác biệt nằm ở khuyến nghị: thay vì chỉ tập trung vào nhóm AI phần cứng, ngân hàng này đề xuất phân bổ sang các tài sản ít tương quan hơn, gồm cổ phiếu internet Hồng Kông, doanh nghiệp hưởng lợi chính sách, cổ phiếu phi công nghệ và cơ hội IPO.
Với nhà đầu tư toàn cầu đang theo dõi thị trường Trung Quốc, tín hiệu này cho thấy giai đoạn “một chiều” của nhóm cổ phiếu AI phần cứng đã khép lại, nhường chỗ cho chiến lược cân bằng rủi ro trong nửa cuối năm 2026.
Ảnh: Déji Fadahunsi / Pexels
