Thị trường chứng khoán toàn cầu vừa chứng kiến một đợt bán tháo mạnh cổ phiếu bán dẫn, với tâm điểm là sự sụt giảm của các cổ phiếu Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix, ngay sau khi Samsung công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý II vượt kỳ vọng. Lợi nhuận hoạt động quý II của Samsung tăng gần 19 lần so với cùng kỳ năm ngoái, lên 10,4 nghìn tỷ won. Tuy nhiên, thay vì tăng điểm, cổ phiếu lại lao dốc. Nguyên nhân được cho là do kỳ vọng của thị trường đã quá cao, dẫn đến hiện tượng 'mua tin đồn, bán sự thật'.

Vì sao tin tốt của Samsung lại thành tin xấu?

Lợi nhuận của Samsung xác nhận ngành công nghiệp bộ nhớ đang phục hồi, nhưng thị trường lo ngại rằng ngành này đã bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh nhất. Morgan Stanley cho rằng ngành chip nhớ toàn cầu đang tiến gần đến 'đỉnh tốc độ thay đổi', nghĩa là tốc độ cải thiện về giá bộ nhớ, tồn kho và điều chỉnh lợi nhuận có thể chậm lại. Cụ thể, tốc độ tăng giá DRAM so với cùng kỳ có thể giảm, tồn kho cải thiện đi ngang, và dư địa nâng dự báo EPS cho mảng bộ nhớ đã hạn chế. Do đó, đợt bán tháo không phải vì nhà đầu tư tin rằng ngành sẽ suy thoái, mà vì giai đoạn phục hồi tốt nhất đã được định giá đầy đủ.

Chu kỳ AI chưa kết thúc, chỉ là điều chỉnh lành mạnh

Mặc dù chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm mạnh, nhưng nhu cầu tính toán AI vẫn chưa bị bác bỏ. Bank of America dự báo chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng đám mây và AI toàn cầu có thể đạt gần 1,5 nghìn tỷ USD vào năm 2027. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn thúc đẩy nhu cầu không chỉ GPU, mà còn HBM, bộ nhớ tốc độ cao, quang học, thiết bị mạng, hạ tầng điện, làm mát bằng chất lỏng, PCB, ABF substrate, MLCC và vật liệu tiên tiến. Do đó, sự điều chỉnh hiện tại giống như thanh lý vị thế sau một đợt tăng mạnh, chứ không phải sụp đổ nhu cầu.

Goldman Sachs: AI bước vào 'màn thứ hai'

Goldman Sachs cho rằng thị trường AI đã chuyển từ giai đoạn 1 (mua GPU và cổ phiếu Nvidia) sang giai đoạn 2 (xây dựng 'nhà máy AI' – cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh). Hai tín hiệu quan trọng để xác định đỉnh chu kỳ AI là: nguồn cung bán dẫn và linh kiện vượt cầu, và ngành chuyển từ công nghệ hiệu suất cao sang giải pháp chi phí thấp. Cả hai tín hiệu này chưa xuất hiện rõ ràng. Ngược lại, tình trạng thiếu hụt đang lan từ GPU và HBM sang các khâu khác như quang học, glass substrate, ABF, CCL, MLCC, quản lý nguồn, làm mát lỏng và vật liệu tiên tiến.

Nvidia vẫn là neo vững chắc

Nhà đầu tư chưa từ bỏ AI, mà đang bán các cổ phiếu beta cao đã tăng nhiều, đồng thời giữ các tài sản AI cốt lõi. Thị trường quyền chọn cho thấy khối lượng quyền chọn mua Nvidia cao hơn đáng kể so với quyền chọn bán, cho thấy một số nhà đầu tư vẫn đặt cược Nvidia giữ được hỗ trợ và có thể bứt phá.

SK Hynix niêm yết ADR: phép thử cho tâm lý HBM

SK Hynix sẽ niêm yết ADR tại Mỹ vào ngày 10/7, tạo cơ hội cho nhà đầu tư Mỹ định giá trực tiếp một trong những công ty HBM hàng đầu. Sự kiện này sẽ là phép thử quan trọng cho tâm lý giao dịch HBM. Nếu ADR hoạt động tốt, điều đó cho thấy nhà đầu tư chưa từ bỏ bộ nhớ AI; nếu yếu, rủi ro đối với toàn bộ chuỗi cung ứng bộ nhớ vẫn còn.

Dòng tiền luân chuyển sang công nghệ sinh học

Trong khi đó, dòng tiền bắt đầu chảy vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và công nghệ sinh học. Các quỹ ETF như XLV, IBB và XBI đều lập đỉnh mới nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất cải thiện môi trường tài trợ, nhu cầu M&A từ các công ty dược lớn, chủ đề thuốc giảm cân GLP-1, và các chất xúc tác từ FDA, thử nghiệm lâm sàng. Công nghệ sinh học đã hoạt động kém trong nhiều năm, do đó có dư địa định giá lớn hơn. Sự dịch chuyển này không có nghĩa AI kết thúc, mà là sự luân chuyển trong một thị trường bull rộng lớn hơn.

Bài kiểm tra thực sự: Báo cáo của TSMC và ASML

Tuần tới, báo cáo kết quả kinh doanh của TSMC và ASML sẽ là yếu tố quyết định xu hướng tiếp theo của ngành bán dẫn. TSMC sẽ xác nhận nhu cầu chip AI và sức mạnh của đóng gói tiên tiến, với các điểm chính: doanh thu AI, nhu cầu node 3nm/5nm, năng lực CoWoS, biên lợi nhuận gộp và chi tiêu vốn. ASML sẽ xác nhận chu kỳ thiết bị bán dẫn và chi tiêu vốn nhà máy toàn cầu, với các điểm chính: đơn đặt hàng mới, đơn hàng EUV, khách hàng bộ nhớ và logic có mở rộng công suất, và triển vọng chi tiêu vốn 2026-2027.

Tóm lại, đợt điều chỉnh hiện tại là sự thanh lọc động lượng bình thường sau một đợt tăng mạnh. Các tín hiệu từ SK Hynix ADR, TSMC và ASML sẽ quyết định liệu đây là sự luân chuyển lành mạnh hay điều chỉnh sâu hơn. Thị trường đang chuyển từ mua toàn bộ cổ phiếu bán dẫn sang chọn lọc những công ty có đơn đặt hàng, lợi nhuận và dòng tiền thực sự.

Theo Moomoo

Ảnh: StockRadars Co., / Pexels