Ngày 13/7, cổ phiếu bán dẫn đồng loạt giảm mạnh trên toàn cầu, nhưng tác động lên thị trường chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc hoàn toàn trái ngược. Trong khi chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lao dốc 8,95% và kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breaker) do bán tháo ồ ạt, thì chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản chỉ giảm 1,92%. Cổ phiếu của nhà sản xuất chip nhớ Kioxia giảm tới 12,86% chỉ trong một ngày, nhưng mức giảm của Nikkei vẫn dưới 2%.

Cấu trúc thị trường khác biệt: Tập trung hay đa dạng?

Sự khác biệt chính đến từ cơ cấu vốn hóa thị trường. Tại Hàn Quốc, ba cổ phiếu vốn hóa lớn nhất chiếm tới 53% tổng vốn hóa của KOSPI (5.572 nghìn tỷ won, tương đương 606 nghìn tỷ yên). Trong đó, Samsung Electronics và SK Hynix là hai cổ phiếu bán dẫn chủ chốt, cùng với SK Square (cổ đông lớn nắm 20% SK Hynix). Ngày 13/7, Samsung Electronics giảm 10,70%, SK Hynix giảm 15,37%, kéo KOSPI giảm sâu và kích hoạt circuit breaker.

Ngược lại, tại Nhật Bản, ba cổ phiếu vốn hóa lớn nhất chỉ chiếm khoảng 9% tổng vốn hóa 1.035 nghìn tỷ yên của các cổ phiếu trong Nikkei 225. Ba vị trí dẫn đầu thuộc về Mitsubishi UFJ Financial Group (tài chính), Toyota Motor (ô tô) và Kioxia (bán dẫn), cho thấy sự phân bổ đa ngành. Trong số 33 ngành của Nikkei, 15 ngành tăng điểm, bù đắp cho sự sụt giảm của ngành thiết bị điện (bao gồm bán dẫn).

Sản phẩm phái sinh: Đòn bẩy khuếch đại biến động tại Hàn Quốc

Sự khác biệt về sản phẩm phái sinh cũng góp phần làm trầm trọng thêm đà giảm tại Hàn Quốc. Thị trường Hàn Quốc có các sản phẩm ETF đòn bẩy (leveraged ETF) theo dõi biến động của từng cổ phiếu riêng lẻ với tỷ lệ 2:1, trong khi Sở giao dịch chứng khoán Tokyo (TSE) chỉ có các sản phẩm ETF/ETN đòn bẩy theo chỉ số như Nikkei 225 hay TOPIX, không có sản phẩm đòn bẩy cho từng cổ phiếu. Các nhà phân tích cho rằng giao dịch cơ học của các sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ đã khuếch đại mức giảm của KOSPI.

Trước đó, vào ngày 22/6, Chủ tịch Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) Lee Chan-jin đã bày tỏ sự hối tiếc về việc cho phép ra mắt các sản phẩm ETF đòn bẩy đơn lẻ. Tại một cuộc họp báo ở Yeouido, Seoul, ông nói: “Hiệu quả không lớn, nhưng tác dụng phụ thì lớn hơn. Cá nhân tôi tự hỏi liệu có nên ngăn chặn việc đó ngay từ đầu không. Tôi rất hối tiếc.”

Kioxia: Từ đỉnh cao xuống vị trí thứ ba

Cổ phiếu Kioxia, nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu Nhật Bản, đã tăng vọt từ đầu năm nhờ kỳ vọng vào nhu cầu bộ nhớ cho trí tuệ nhân tạo (AI). Vào ngày 12/6, vốn hóa của Kioxia đạt 44,3627 nghìn tỷ yên, vượt qua Toyota để trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất Nhật Bản chỉ sau khoảng 1,5 năm niêm yết (tháng 12/2024). Tuy nhiên, sau đó cổ phiếu giảm khoảng 40% so với đỉnh, và đến ngày 13/7, vốn hóa của Kioxia tụt xuống vị trí thứ ba. Các cổ phiếu AI và bán dẫn khác của Nhật cũng diễn biến tương tự.

Ảnh: Alesia Kozik / Pexels