Cổ phiếu của các tập đoàn vốn tư nhân lớn nhất thế giới đã giảm hơn 15% trong năm nay và hơn 20% trong 12 tháng qua, hoạt động kém hơn đáng kể so với thị trường chứng khoán Mỹ vốn tăng hai con số trong năm nay và các khu vực khác của Phố Wall thậm chí còn hoạt động tốt hơn. Trong khi đó, các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan và Citigroup đã tăng hơn 18% trong 12 tháng qua, bằng hoặc vượt thị trường Mỹ rộng lớn hơn.

Nguyên nhân vốn tư nhân tụt hậu

Sự hoạt động kém hiệu quả của những công ty vốn tư nhân quyền lực nhất đánh dấu sự đảo ngược mạnh mẽ về vận may sau khi các tập đoàn như Blackstone và Apollo chứng kiến định giá tăng vọt trong thập kỷ qua. Hai công ty này và các đối thủ đã đơn giản hóa tài chính vào năm 2019 nhằm thu hút đầu tư từ các quỹ chỉ số, và được các nhà đầu tư coi là áp dụng mô hình kinh doanh tăng trưởng nhanh hơn và có khả năng chống chịu tốt hơn trước những thay đổi đột ngột của thị trường tài chính so với các ngân hàng lớn.

“Các nhà quản lý đầu tư thay thế đã đi từ phần nóng nhất của lĩnh vực tài chính, đặc biệt khi các ngân hàng không được ưa chuộng,” Devin Ryan, nhà phân tích tại Citizens Bank, cho biết. “Một sự xoay vòng đã xảy ra.”

Ngân hàng Phố Wall hưởng lợi từ chính sách Trump và làn sóng IPO

Các ngân hàng lớn như Goldman Sachs đã chứng kiến lợi nhuận tăng vọt trong những quý gần đây nhờ làn sóng nới lỏng quy định từ Tổng thống Mỹ Donald Trump và sự bùng nổ của các vụ sáp nhập lớn và phát hành cổ phiếu ra công chúng. Đầu tháng này, các ngân hàng đầu tư lớn nhất của Mỹ đã báo cáo kết quả tài chính tốt nhất trong hơn một thập kỷ, được củng cố bởi đợt IPO kỷ lục của SpaceX của Elon Musk và hàng loạt đợt IPO và thương vụ lớn khác.

Trong khi đó, các tập đoàn vốn tư nhân chỉ có mức độ tiếp xúc khiêm tốn với SpaceX và các công ty khởi nghiệp AI nóng dự kiến sẽ IPO sớm, và cổ phiếu của họ đã bị ảnh hưởng nặng nề hồi đầu năm bởi sự gia tăng mua lại tại một số quỹ tín dụng lớn nhất của họ.

AI và chính sách thuế quan gây áp lực lên vốn tư nhân

Các nhà đầu tư lo ngại rằng các công nghệ AI mới có thể phá vỡ mô hình kinh doanh của các công ty phần mềm và dịch vụ chuyên nghiệp vốn là trụ cột cho sự tăng trưởng của thị trường tư nhân trong thập kỷ qua. Việc mua lại đã gây ra sự chậm lại trong huy động vốn cho một số quỹ tăng trưởng nhanh nhất và sinh lời nhất của ngành vốn tư nhân, vốn đã thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản mới kể từ năm 2021, khiến bội số định giá toàn ngành giảm đáng kể.

Trong khi đó, một số chính sách của Trump, chẳng hạn như việc áp thuế quan năm ngoái, đã khiến các quỹ cổ phần tư nhân khó thoái vốn khỏi các thương vụ nắm giữ lâu dài, vốn giúp họ nhanh chóng thu được phí hiệu suất sinh lời và huy động quỹ mới. Cuộc chiến gần đây hơn của Trump với Iran cũng khiến lãi suất duy trì ở mức cao, làm dấy lên lo ngại về khủng hoảng tín dụng đối với các công ty có đòn bẩy cao do các tập đoàn PE sở hữu.

Điều này cũng dẫn đến lo ngại về sự suy thoái kéo dài trong hoạt động giao dịch vốn đã gây ra tình trạng tồn đọng các thương vụ cũ, chưa bán được lên tới 4.000 tỷ USD. Các nhà phân tích tại Barclays cảnh báo ngành này “vẫn thiếu sự tăng tốc thực sự mà thị trường đang chờ đợi”.

Triển vọng phục hồi cho vốn tư nhân?

Blackstone dự kiến công bố kết quả quý II vào thứ Năm, có thể cho thấy huy động vốn của họ mạnh hơn kỳ vọng của nhà đầu tư nhờ các khoản đầu tư tổ chức mới. Các nhà đầu tư cũng sẽ tìm kiếm dấu hiệu cho thấy việc mua lại từ các quỹ tín dụng đang chậm lại và không lan sang các chiến lược khác.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích kỳ vọng sự bùng nổ trên Phố Wall sẽ mở rộng ra ngoài các công ty công nghệ lớn, điều này cuối cùng có thể thúc đẩy sự phục hồi của thị trường tư nhân. “Phần lớn những gì đang thúc đẩy hoạt động tại các ngân hàng và ngân hàng đầu tư, vốn đang ở giai đoạn đầu, sẽ bắt kịp và tạo ra chất xúc tác cho các mô hình kinh doanh của nhà quản lý thay thế,” Ryan nói.

Theo Financial Times

Ảnh: Tama66 / Pixabay