Ngày 13/7/2026, General Fusion, một startup nhiệt hạch có trụ sở tại Canada, đã chính thức niêm yết trên sàn Nasdaq thông qua việc sáp nhập với một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC). Với mã chứng khoán GFUZ, đây là công ty nhiệt hạch thuần túy đầu tiên trên thế giới lên sàn chứng khoán. Thương vụ giúp General Fusion huy động được khoảng 1,5 tỷ USD (tương đương 230 tỷ đồng), nhưng bức tranh tài chính phía sau vẫn còn nhiều thách thức.

Huy động vốn lớn nhưng lỗ sâu: Thực trạng tài chính của General Fusion

Theo hồ sơ dành cho nhà đầu tư, General Fusion ghi nhận khoản lỗ ròng 31,37 triệu USD (khoảng 50 tỷ đồng) trong năm tài chính kết thúc tháng 12/2025. Công ty gần như chưa có doanh thu từ sản phẩm thương mại. Nguồn vốn huy động được sẽ được dùng để tài trợ cho các hoạt động nghiên cứu và phát triển, nhằm đạt được các mốc kỹ thuật quan trọng.

Bối cảnh khó khăn trước IPO: Sa thải nhân sự và thu hẹp hoạt động

Việc lên sàn diễn ra trong bối cảnh General Fusion từng đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng vào năm 2025. Theo TechCrunch, vào tháng 5/2025, công ty đã sa thải khoảng một phần tư nhân viên và thu hẹp quy mô vận hành của thiết bị thử nghiệm LM26 do cạn kiệt tiền mặt. CEO Greg Twinney từng chia sẻ với GeekWire rằng đây là giai đoạn "hào hứng nhất về mặt kỹ thuật nhưng cũng là một trong những giai đoạn tài chính khó khăn nhất trong lịch sử công ty".

Lộ trình thương mại hóa: Từ thử nghiệm đến lò phản ứng thương mại

General Fusion được thành lập năm 2002, là một trong những startup nhiệt hạch lâu đời nhất. Công ty đang phát triển thiết bị thử nghiệm LM26 để chứng minh khả năng đạt được các điều kiện cần thiết cho phản ứng nhiệt hạch thương mại: nhiệt độ plasma, mật độ và thời gian giam giữ đủ lớn để thu được năng lượng nhiều hơn năng lượng đầu vào. Theo kế hoạch, sau giai đoạn xác nhận kỹ thuật, công ty sẽ tiến tới xây dựng và vận hành lò phản ứng trình diễn (FOAK) vào cuối thập niên 2020, và bắt đầu bán lò phản ứng thương mại vào giữa thập niên 2030. Mô hình kinh doanh dự kiến bao gồm bán thiết bị phát điện nhiệt hạch cho các công ty điện lực, sau đó thu lợi nhuận từ việc bán phụ tùng thay thế và dịch vụ bảo trì.

Thách thức phía trước: Nhu cầu vốn khổng lồ và bài toán tài chính

Mặc dù khoản tiền 1,5 tỷ USD giúp General Fusion trang trải chi phí phát triển trước mắt, nhưng việc xây dựng lò phản ứng trình diễn và thương mại có thể cần tới hàng trăm tỷ USD. Điều này đặt ra câu hỏi lớn về khả năng huy động vốn liên tục của công ty. Bài học từ General Fusion cho thấy, bên cạnh đột phá công nghệ, việc xây dựng cơ chế tài chính bền vững là yếu tố sống còn để thương mại hóa năng lượng nhiệt hạch. Nếu Nhật Bản thực sự muốn theo đuổi mục tiêu này, cần có những cuộc thảo luận nghiêm túc về cơ chế huy động vốn quy mô lớn, có sự tham gia của các startup.

Theo Business Insider Japan

Ảnh: Mingo123 / Pixabay