Shein, gã khổng lồ thời trang nhanh, đã chính thức nộp hồ sơ niêm yết lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong vào ngày 26/7/2026, kết thúc hành trình IPO kéo dài ba năm qua ba châu lục. Bản cáo bạch tiết lộ doanh thu năm tài chính 2025 đạt 41,8 tỷ USD (tăng 8%), lợi nhuận ròng giảm 38,7% xuống 2,06 tỷ USD, và quý I/2026 ghi nhận khoản lỗ 99 triệu USD so với lợi nhuận 395 triệu USD cùng kỳ năm trước. Định giá mục tiêu trong đợt IPO này chỉ còn 40-50 tỷ USD, giảm hơn một nửa so với mức 100 tỷ USD năm 2022.

Hành trình IPO: Từ New York đến London rồi Hong Kong

Hành trình của Shein bắt đầu từ tháng 11/2023 khi công ty nộp hồ sơ bí mật lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) với mức định giá kỳ vọng lên tới 90 tỷ USD. Tuy nhiên, áp lực chính trị từ Washington – đặc biệt là Thượng nghị sĩ Marco Rubio yêu cầu SEC chặn thương vụ – đã buộc Shein từ bỏ thị trường Mỹ. Công ty chuyển hướng sang London, nơi cơ quan quản lý Anh chấp thuận niêm yết nhưng Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) không bật đèn xanh. Tháng 7/2025, Shein nộp hồ sơ bí mật lên Hong Kong. CSRC cuối cùng phê duyệt vào ngày 10/7/2026, và bản cáo bạch được công bố ngày 26/7. Các ngân hàng Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan là đồng bảo lãnh phát hành, dự kiến niêm yết chính thức vào đầu mùa thu năm nay.

Tác động từ thuế quan: 'Cái chết bởi ngàn lần thuế'

Sự sụt giảm định giá phản ánh trực tiếp tác động từ chính sách thương mại của chính quyền Trump. Mô hình kinh doanh của Shein dựa vào miễn thuế de minimis – quy định cho phép các bưu kiện dưới 800 USD vào Mỹ mà không phải đóng thuế. Washington đã bãi bỏ quy định này, khiến doanh số giảm mạnh và là nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ quý I/2026 (cùng với khoản phí kế toán một lần). Châu Âu cũng đang siết chặt: Liên minh châu Âu áp dụng lệ phí 3 euro cho các mặt hàng thương mại điện tử giá rẻ nhập khẩu nhằm chống cạnh tranh không lành mạnh từ Trung Quốc. Chiếc váy 5 USD vẫn tồn tại, nhưng giờ đây phải chịu thuế – làm xói mòn lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Shein.

Cơ cấu quản trị và định hướng tương lai

Bản cáo bạch cũng tiết lộ những thay đổi quan trọng về quản trị. Shein áp dụng cơ cấu biểu quyết có trọng số, trong đó cổ đông Class A được 10 phiếu mỗi cổ phần. Đáng chú ý, chủ tịch điều hành lâu năm Donald Tang không có tên trong danh sách giám đốc và quản lý cấp cao niêm yết – thay vào đó, nhà sáng lập Sky Xu giữ cả hai vai trò chủ tịch và CEO. Sự vắng mặt của Tang đánh dấu sự tập trung quyền lực về tay Sky Xu và kết thúc vai trò của nhân vật đối ngoại từng dẫn dắt các nỗ lực niêm yết quốc tế. Số tiền huy động được dự kiến dùng để đầu tư vào hệ thống dự báo nhu cầu dựa trên AI và hậu cần – dấu hiệu cho thấy Shein đang tìm kiếm lợi nhuận từ thuật toán.

Ý nghĩa với người đọc Việt Nam

Shein là một trong những nền tảng thời trang nhanh được ưa chuộng nhất tại Việt Nam, đặc biệt với giới trẻ. Việc công ty niêm yết trên Hong Kong và đối mặt với các rào cản thuế quan mới có thể ảnh hưởng đến chiến lược giá và thời gian giao hàng tại thị trường Việt Nam. Người tiêu dùng có thể sẽ thấy điều chỉnh về giá hoặc chính sách đổi trả trong thời gian tới, khi Shein tái cấu trúc mô hình kinh doanh để thích ứng với môi trường thương mại toàn cầu đang thay đổi.

Theo Forbes

Ảnh: Swarup Sarkar / Pexels