Các tổ chức tài chính trong và ngoài nước nhận định công nghệ vẫn là động lực cốt lõi của thị trường A-share, cổ phiếu Hồng Kông đang hồi phục định giá và nhóm cổ phiếu AI tiếp tục được ưa chuộng toàn cầu, theo chương trình “Góc nhìn toàn cầu” kỳ 39 do China Fund News đăng ngày 1/8/2026.

Chính sách Trung Quốc: tín hiệu tích cực hơn, chi tiêu tài khóa được đẩy nhanh

Tại cuộc họp ngày 30/7, Bộ Chính trị Trung Quốc phát tín hiệu chính sách tích cực hơn khi chuyển trọng tâm từ “dùng tốt, dùng đủ” sang “phát lực, nâng hiệu quả”, đồng thời nhấn mạnh tăng cường điều tiết ngược chu kỳ và hoạch định chính sách bổ sung. Zhao Wenli, chuyên gia kinh tế trưởng tại CCB International, nhận định nửa cuối năm tài khóa sẽ được đẩy sớm hơn, tăng tốc chi tiêu và sử dụng trái phiếu để các dự án trọng điểm sớm hình thành khối lượng công việc thực tế, tập trung hỗ trợ tiêu dùng dịch vụ, đầu tư tư nhân và ổn định bất động sản.

Về chính sách tiền tệ, các chuyên gia cho rằng định hướng vẫn là nới lỏng vừa phải, với ưu tiên ngắn hạn là công cụ cơ cấu và duy trì thanh khoản dồi dào; nếu kinh tế suy yếu thêm, hạ lãi suất và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc vẫn là phương án có thể triển khai. Li Huiqi, chiến lược gia vĩ mô tại Văn phòng Giám đốc Đầu tư UBS Wealth Management, đánh giá cuộc họp nhấn mạnh đẩy nhanh thực thi chính sách hiện hành thay vì tung gói kích thích mới; ngân hàng trung ương có thể duy trì thanh khoản qua hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và tín dụng định hướng.

Vì sao cổ phiếu AI vẫn là động lực cốt lõi của chứng khoán Trung Quốc?

Song Jin, chiến lược gia trưởng cổ phiếu A-share tại Nomura Orient International Securities, cho rằng xu hướng ngành dẫn dắt cổ phiếu công nghệ trong hai năm qua chưa thay đổi. Sau khi mức độ tập trung giao dịch hạ nhiệt nhanh trong tháng 7, nhóm công nghệ đã về vùng đáy; nhà đầu tư nên chờ thị trường ổn định rồi tái phân bổ, bởi cổ phiếu công nghệ có khả năng tiếp tục vượt trội nhóm tiêu dùng và nội địa nhờ kỳ vọng lợi nhuận.

Wang Yi, Giám đốc đầu tư tại CSOP Asset Management, cho rằng cần tập trung vào doanh nghiệp then chốt tham gia chuỗi cung ứng AI toàn cầu, doanh nghiệp công nghệ tự chủ và thay thế nhập khẩu, doanh nghiệp xuất khẩu có năng lực cạnh tranh toàn cầu cùng doanh nghiệp dòng tiền mạnh, chú trọng đền đáp cổ đông. Với thị trường Hồng Kông, Cheng Yaman, phụ trách nghiên cứu kiêm chiến lược gia vĩ mô trưởng tại China Galaxy International, nhận định các công ty Internet vốn hóa lớn đang ở vùng đáy kép về tâm lý và định giá; chất xúc tác gồm mở hệ sinh thái Agent phục vụ người tiêu dùng, nhu cầu suy luận AI thúc đẩy mảng điện toán đám mây và hiệu ứng phối hợp từ các mô hình tiên tiến. Mùa báo cáo giữa năm có thể xác nhận điểm uốn lợi nhuận, giúp định giá trở lại vùng hợp lý.

Li Huiqi tiếp tục ưa thích cổ phiếu Hồng Kông nhờ cải thiện cơ bản, chính sách hỗ trợ và tiềm năng dài hạn của AI; ngoài công nghệ, bà đánh giá cao nhóm y tế, thiết bị điện và vật liệu công nghiệp hưởng lợi từ đổi mới và chuyển dịch năng lượng. Tại thị trường A-share, cổ phiếu cổ tức cao vẫn có giá trị phân bổ trong bối cảnh lãi suất thấp, đặc tính biến động thấp và dòng tiền ổn định, cùng xu hướng tiền gửi tiết kiệm dân cư dịch chuyển sang chứng khoán.

Fed chia rẽ, rủi ro Trung Đông và danh mục toàn cầu

Tại cuộc họp tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lần đầu ghi nhận ba phiếu phản đối và nâng lãi suất 25 điểm cơ bản theo đa số. Chủ tịch Fed Warsh nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% là ràng buộc cứng; lạm phát một tháng dịu đi chưa đủ để thay đổi đánh giá, cần nhiều tháng cải thiện trên diện rộng. Ông cũng cho rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đáng kể trong sáu tuần qua đã khiến điều kiện tài chính tự thắt chặt, nên Fed không vội nâng lãi suất.

Zhao Wenli dự báo Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong một hoặc hai cuộc họp tới, với cuộc họp Jackson Hole tháng 8 là cửa sổ quan sát quan trọng. Giá dầu tăng gần đây có thể dần truyền vào lạm phát lõi, rủi ro tăng lãi suất vẫn hiện hữu trong tháng 11-12; nếu kinh tế và lạm phát cùng hạ nhiệt, lãi suất có thể được giữ nguyên. Nhìn chung, ngưỡng hạ lãi suất trong năm nay đã được nâng cao rõ rệt, kịch bản “lãi suất cao duy trì lâu hơn” nổi lên, trong khi Fed giữ lựa chọn tăng lãi suất bất cứ lúc nào. Li Huiqi kỳ vọng lãi suất chính sách giữ nguyên tới cuối năm khi tác động thuế quan phai nhạt, lạm phát hàng hóa hạ nhiệt và chỉ số PCE lõi tiếp tục giảm trong nửa cuối năm.

Về tình hình Trung Đông lan sang Biển Đỏ, Zhao Wenli cho rằng thị trường không chỉ đối mặt với giá dầu mà còn rủi ro nguồn cung năng lượng, chi phí vận tải và lạm phát toàn cầu; nếu cú sốc năng lượng đẩy lạm phát lên cao, các ngân hàng trung ương lớn khó hạ lãi suất hơn. Ông không cho rằng eo biển Hormuz và Bab el-Mandeb sẽ đóng cửa hoàn toàn trong dài hạn, nhưng nền kinh tế toàn cầu có thể chịu áp lực lạm phát đình trệ. Wang Yi lưu ý Biển Đỏ giữ vai trò tuyến dự phòng khi Hormuz bị tắc, nên hai tuyến cùng chịu áp lực làm tăng xác suất thiếu hụt dầu thô và khí đặc biệt, gây ảnh hưởng tới chuỗi cung ứng AI và lạm phát.

Về danh mục toàn cầu, Zhao Wenli ưa thích cổ phiếu Mỹ có khả năng hiện thực hóa doanh thu AI như nền tảng công nghệ, hạ tầng trung tâm dữ liệu, năng lượng, một phần tài chính và y tế; tại châu Á, ông nhìn nhận cơ hội cấu trúc ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông nhờ chính sách hỗ trợ AI, sản xuất tiên tiến, tiêu dùng dịch vụ, kinh tế nền tảng và cải cách thị trường vốn. Li Huiqi đánh giá nhịp tăng hiện tại có hỗ trợ cơ bản và đầu tư hạ tầng AI vẫn là động lực chính, nhưng câu chuyện đang dịch chuyển từ bán dẫn sang năng lượng, ứng dụng và lĩnh vực nâng cao năng suất; bà khuyến nghị duy trì đa dạng hóa khi nhịp tăng đã lan rộng toàn cầu, ưa thích Ấn Độ, Nhật Bản, và một số thị trường khu vực đồng euro.

Về phân bổ tài sản, Zhao Wenli cho rằng trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và công cụ thị trường tiền tệ vẫn mang lại lợi suất hấp dẫn, vàng phù hợp để phòng hộ dài hạn rủi ro địa chính trị và tài khóa, trong khi trái phiếu dài hạn cần đề phòng lạm phát và bù rủi ro kỳ hạn tăng trở lại. Wang Yi bổ sung thị trường toàn cầu đang vận hành theo hai chủ đề công nghệ và vĩ mô, trong đó chuỗi công nghệ AI châu Á và nhóm tài nguyên là trọng tâm, còn cổ phiếu cổ tức mang tính phòng thủ cũng có giá trị phân bổ.

Ý nghĩa với người đọc Việt Nam

Những nhận định về lãi suất Fed, chuỗi cung ứng AI toàn cầu và dòng vốn châu Á là bối cảnh đáng để nhà đầu tư Việt Nam theo dõi, bởi các yếu tố này có thể tác động gián tiếp tới thị trường mới nổi trong khu vực. Bài phân tích của các tổ chức quốc tế không đề cập riêng tới số liệu hay khuyến nghị cho Việt Nam, nên thông tin chỉ nên được tham khảo như góc nhìn về xu hướng toàn cầu.

Theo Chnfund

Ảnh: Pexels / Pixabay