Samsung Electronics vừa đạt lợi nhuận hoạt động quý gần đây gấp khoảng 19 lần so với một năm trước, doanh thu tăng hơn gấp đôi lên mức kỷ lục, và lợi nhuận ròng vượt qua cả Nvidia (NASDAQ:NVDA) lẫn Apple (NASDAQ:AAPL). Tuy nhiên, cổ phiếu Samsung đã giảm 7% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba (theo CNBC), có lúc chạm gần 10% trong ngày, kéo theo các cổ phiếu memory khác đi xuống. Đây là một ví dụ điển hình về việc báo cáo lợi nhuận tốt vẫn có thể khiến cổ phiếu lao dốc.

Kết quả kinh doanh vượt trội nhưng chưa đủ

Trong quý gần nhất, Nvidia đạt doanh thu 81,61 tỷ USD và lợi nhuận ròng 58,32 tỷ USD; Apple trong quý tháng 3 đạt doanh thu 111,18 tỷ USD và lợi nhuận ròng 29,58 tỷ USD. Samsung, trên cơ sở hợp nhất, đã vượt cả hai về lợi nhuận. Dù vậy, cổ phiếu Samsung giảm vì giá đã tăng khoảng 382% trong một năm, khiến ước tính của giới phân tích không còn là con số quan trọng.

Bẫy kỳ vọng ngầm và áp lực từ SK Hynix

Samsung vượt dự báo đồng thuận của Phố Wall khoảng 6%. Thông thường, mức vượt 6% là đáng mừng, nhưng khi cổ phiếu đã tăng gấp ba lần trong 12 tháng, các quỹ đầu tư tự đặt mục tiêu nội bộ cao hơn nhiều so với đồng thuận. Những mục tiêu này – được gọi là “whisper number” – mới là con số thực sự chi phối giao dịch. Bỏ lỡ whisper number, dù vượt đồng thuận, khiến người mua biên rút lui. Morgan Stanley gọi hiện tượng này là “memory exhaustion” – tức mọi tài khoản đầu cơ muốn mua đã mua xong.

Hiện tượng tương tự cũng xảy ra với Micron Technology (NASDAQ:MU). Hai tuần trước, Micron báo cáo doanh thu 41,46 tỷ USD, tăng 345,7% so với cùng kỳ, EPS điều chỉnh 25,11 USD so với dự báo 20,28 USD, biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 84,6%. Cổ phiếu Micron tăng 11,7% trong giờ đầu sau báo cáo, nhưng sau đó đã giảm hơn 20% trong 5 ngày qua.

Ngoài ra, còn một lý do cụ thể khiến Samsung bị bán: SK Hynix, đối thủ memory của Samsung, đang niêm yết ADR trị giá 28 tỷ USD trên Nasdaq vào thứ Sáu tuần này. Khi một đợt phát hành lớn trong cùng phân ngành diễn ra, các nhà quản lý danh mục đã đạt giới hạn tỷ trọng ngành phải huy động tiền mặt. Nguồn dễ nhất là bán các vị thế đông đúc và tăng giá nhất trong cùng rổ – hiện tại là Samsung. Đây là sự xoay vòng cơ học, hầu như không liên quan đến nền tảng cơ bản của hai công ty.

Bong bóng memory hay chỉ là sự kiệt sức?

Dữ liệu giá không ủng hộ câu chuyện bong bóng memory vỡ. Counterpoint Research dự báo giá DRAM tăng khoảng 10%–20% trong quý này, cao hơn dự báo trước đó. Micron dự báo doanh thu quý tới 50 tỷ USD (cộng trừ 1 tỷ) và EPS điều chỉnh 31 USD – không phải dấu hiệu thị trường sụp đổ. Nvidia dự báo doanh thu 91 tỷ USD, và Jensen Huang gọi đây là “cuộc mở rộng cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử loài người”.

Như vậy, đợt bán tháo hiện tại do tâm lý và dòng vốn, trong khi nền tảng cơ bản vẫn cho thấy sự bùng nổ. Hai yếu tố này có thể cùng tồn tại trong một thời gian. Chúng thường được giải quyết khi whisper number hạ xuống, đợt niêm yết SK Hynix kết thúc, và người mua biên lại thấy cổ phiếu memory ở mức định giá hợp lý. Liệu điều đó mất vài ngày hay vài quý mới là câu hỏi đáng tranh luận. Còn việc lợi nhuận tăng gấp 19 lần thì không phải vấn đề.

Theo 24/7 Wall St.

Ảnh: sergeitokmakov / Pixabay